中央財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院教授邢會(huì )強

[發(fā)表于《法治周末》2015年10月20日，有改動(dòng)]

　　據媒體報道，中信證券、華泰證券等券商公告稱(chēng)計劃暫停提供同花順等第三方手機交易軟件的委托服務(wù)。據說(shuō)暫停合作的依據是根據證券業(yè)協(xié)會(huì )6月份發(fā)布的《證券公司外部接入信息系統評估認證規范》。此種暫停，要么純屬誤傷，第三方手機交易軟件被“躺槍”；要么涉嫌人為遏制市場(chǎng)競爭，總之，均為不妥。

　　之所以說(shuō)第三方手機交易軟件被“躺槍”，是因為在本次清理場(chǎng)外配資過(guò)程中，HOMES系統等資產(chǎn)管理系統被清理。第三方手機交易軟件作為證券交易軟件，在資產(chǎn)管理系統被清理的同時(shí)，也一并被清理。證監會(huì )和中國證券業(yè)協(xié)會(huì )并未將二者進(jìn)行區分。不但證監會(huì )和中國證券業(yè)協(xié)會(huì )未對二者進(jìn)行區分，就連一些媒體也分不清二者的區別，在報道時(shí)分析并不到位。

　　資產(chǎn)管理系統和第三方手機交易軟件等證券交易軟件都屬于券商的外部接入信息系統。資產(chǎn)管理系統主要是上海銘創(chuàng )、恒生HOMS系統和同花順等資產(chǎn)管理系統，該等系統為管理員提供了主賬號注冊添加、子賬號分配、用戶(hù)數據查詢(xún)、運營(yíng)工具、風(fēng)險控制、報表查詢(xún)等輔助資產(chǎn)管理的一系列模塊工具。此種功能為配資公司所用，助長(cháng)了場(chǎng)外配資市場(chǎng)的大躍進(jìn)。資產(chǎn)管理系統的子賬號對于監管者來(lái)講是匿名的，在本次清理場(chǎng)外配資過(guò)程中，這些資產(chǎn)管理系統被清理。

　　第三方手機交易軟件則與資產(chǎn)管理系統完全不同。第三方手機交易軟件作為非證券公司客戶(hù)端，其基本經(jīng)營(yíng)模式是：他們與證券公司合作，證券公司提供接入口，投資者可以通過(guò)該非證券公司客戶(hù)端下單、交易，但交易指令發(fā)送到證券公司的信息系統，然后再傳輸到證券交易所和證券登記結算公司的信息系統。以iPhone手機為例，在Appstore里搜索炒股軟件，可以找到同花順、東方財富網(wǎng)、牛股王、大智慧、天天基金網(wǎng)、優(yōu)顧炒股、雪球、萬(wàn)得股票等App，它們都是第三方手機交易軟件。這些第三方手機交易軟件完全是實(shí)名的，其交易賬戶(hù)也不是虛擬賬戶(hù)，而是在證券公司開(kāi)立的實(shí)名賬戶(hù)。

　　第三方手機交易軟件利用其友好的界面、順暢的速度、較佳的客戶(hù)體驗吸引客戶(hù)，但這是免費的。第三方手機交易軟件運營(yíng)商的贏(yíng)利點(diǎn)在于，在免費為投資者提供交易的同時(shí)（當然，投資者的交易仍需要向證券公司、證券交易所等繳納交易手續費和傭金），為客戶(hù)提供收費的金融信息服務(wù)（當然，并不是所有客戶(hù)都購買(mǎi)了這些信息服務(wù)）。

　　當然，也有一些證券公司自行開(kāi)發(fā)了手機交易軟件。這些證券公司都是一些實(shí)力較為雄厚的老牌大型券商，如海通證券、廣發(fā)證券、國泰君安、平安證券、國信證券等。中信證券也有自己的手機客戶(hù)端——中信證券高端版。華泰證券則有自己的手機客戶(hù)端——漲樂(lè )財富通。終止與同花順的合作，既可以避免違規，也可借機攻城掠地，擴大自己的客戶(hù)端的用戶(hù)數。

　　但是，大部分中小券商則沒(méi)有能力自行開(kāi)發(fā)手機客戶(hù)端，而是與第三方手機客戶(hù)端合作。通過(guò)合作，這些券商就擴大了開(kāi)戶(hù)數。在這個(gè)意義上看，第三方手機客戶(hù)端實(shí)際上是在協(xié)助中小券商與老牌經(jīng)紀券商進(jìn)行競爭。這些中小券商是不愿切斷與第三方手機客戶(hù)端的合作的。如果強行要求其切斷，無(wú)異于人為幫助老牌經(jīng)紀券商擴大業(yè)務(wù)。

　　第三方手機客戶(hù)端目前的市場(chǎng)份額遠遠大于證券公司自己的手機客戶(hù)端。二者相比，第三方手機客戶(hù)端的優(yōu)勢是比較明顯的：

　　第一，技術(shù)優(yōu)勢。非證券公司都是IT企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，起源于軟件開(kāi)發(fā)，目前實(shí)力最雄厚的部門(mén)之一，投入最多的部門(mén)仍是軟件開(kāi)發(fā)部門(mén)，這是這些公司的立家之本。而證券公司不是IT公司，其技術(shù)開(kāi)發(fā)部門(mén)不是核心部門(mén)，IT技術(shù)人才匱乏，IT投入嚴重不足，其自行開(kāi)發(fā)的客戶(hù)端，大都升級換代很慢，增值服務(wù)嚴重不足，根本無(wú)法與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的第三方客戶(hù)端相比。

　　第二，服務(wù)優(yōu)勢。非證券公司開(kāi)發(fā)的客戶(hù)端，升級換代速度快，上網(wǎng)速度快，反應靈敏，是證券公司自行開(kāi)發(fā)或委托開(kāi)發(fā)的客戶(hù)端無(wú)法相比的。此外，作為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，他們更加注重服務(wù)，注重消費者（投資者）行為分析，能為消費者提供界面更友好，更加便利的交易軟件。但證券公司將更多的資源用于了投資銀行、實(shí)體營(yíng)業(yè)部等方面，除個(gè)別券商外，對投資者提供的客戶(hù)端大都體驗性差，上網(wǎng)速度慢。

　　正是基于以上優(yōu)勢，作為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)非證券公司開(kāi)發(fā)的客戶(hù)端最終在激烈的競爭中勝出。但問(wèn)題是，這些非金融出身的“互聯(lián)網(wǎng)金融”企業(yè)在發(fā)展中遇到了“準入壁壘”。

　　2015年3月13日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )修訂發(fā)布了《證券公司網(wǎng)上證券信息系統技術(shù)指引》，第54條規定“證券公司不得向第三方運營(yíng)的客戶(hù)端提供網(wǎng)上證券服務(wù)端與證券交易相關(guān)的接口。證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統內全程處理。”6月12日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )根據證監會(huì )要求發(fā)布了《證券公司外部接入信息系統評估認證規范》，該規范改變了前述“指引”第54條強硬態(tài)度，轉而要求“證券公司需要使用外部接入信息系統，應當經(jīng)證券業(yè)協(xié)會(huì )評估認證。”但這一條規定的落地很難。據媒體報道，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )目前還不受理評估認證。

　　如果直接或變相不允許非證券公司、非客戶(hù)各自運行管理的第三方客戶(hù)端獨立與證券公司的信息系統連接，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )就有人為遏制競爭，偏袒老牌經(jīng)紀券商，扼殺技術(shù)進(jìn)步和基于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )新的新的業(yè)態(tài)的發(fā)展，忽略消費者體驗，有違監管中立原則的嫌疑。這并不利于提高市場(chǎng)效率和投資者的福利。