證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，投資者的利益不斷受到侵害，各國不斷尋求保護投資者利益的方法和方式，法律的管制（如“藍天法”）、建立獨立的執法機構（如美國證券交易委員會(huì )）等等都成為其采取的政策措施。但是這些措施并沒(méi)有有效地消除金融危機，投資者的利益仍然不斷受到損害。發(fā)展中國家的投資者利益受到的侵害更大，很多學(xué)者通過(guò)研究中國和東歐的轉型經(jīng)濟以及拉美等新型市場(chǎng)后發(fā)現，這些國家和地區的投資者保護更不健全，對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長(cháng)造成了嚴重的障礙。近年來(lái)，收購高風(fēng)險證券公司的個(gè)人債權及客戶(hù)交易結算資金，成為政府挽救證券行業(yè)和證券市場(chǎng)危機的主要手段，收購政策實(shí)質(zhì)上是一種“政府救贖”行為，即在證券經(jīng)營(yíng)機構破產(chǎn)或陷入財政危機時(shí)，由政府出資，補償投資者的非交易性資金損失。這種救贖行為的短期目標是維護金融市場(chǎng)穩定，恢復投資者信心，避免因證券市場(chǎng)的崩潰導致整個(gè)金融體系的失控，收購政策為政府補償行為提供了法律法規和操作的依據；長(cháng)期目標則是降低金融市場(chǎng)的道德風(fēng)險，收購政策不僅僅是對投資者的事后補償，作為金融市場(chǎng)法律法規和監管體系重要組成部分，事實(shí)上已經(jīng)改變了證券市場(chǎng)各個(gè)參與主體對風(fēng)險的識別和判斷能力。通過(guò)對證券投資者、證券從業(yè)人員、證券監管部門(mén)的人員以及研究證券市場(chǎng)的學(xué)者的問(wèn)卷調查，綜合運用政治、經(jīng)濟和社會(huì )等標準對目前的收購政策進(jìn)行評價(jià)，本文認為收購政策作為投資者保護政策體系的基礎，明確了基本的政策原則，其有力執行確保了國家法律法規的嚴肅性，為高風(fēng)險證券公司的破產(chǎn)關(guān)閉解除了后顧之憂(yōu)，收購政策的實(shí)施，有效維護了社會(huì )穩定，對投資者信心的恢復起了必要的作用。但是目前的收購政策更多地體現為一項應急性的政策，對于保護基金的動(dòng)態(tài)運作，還缺乏前瞻性的考慮，同時(shí)收購政策側重與對投資者損失的事后補救，對導致國家出資收購個(gè)人債權的違法違規行為的追溯懲治涉及不到。因此，本文認為一方面完善立法，對導致證券公司破產(chǎn)的違法犯罪行為進(jìn)行追溯處罰，另一方面，對投資者保護基金的規模進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，防止基金規模的過(guò)度擴張都是收購政策必需考慮的。
