雪球產(chǎn)品通常包括雪球結構期權和內嵌雪球結構期權的結構化產(chǎn)品，其本質(zhì)上表現為帶障礙條款的奇異期權，設置有敲入、敲出價(jià)格。投資者購買(mǎi)雪球結構本質(zhì)類(lèi)似賣(mài)出奇異看跌期權、并獲取期權費，標的可掛鉤指數、個(gè)股、商品等，是一種高風(fēng)險的投資產(chǎn)品。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資者購買(mǎi)雪球型產(chǎn)品，是證券公司與投資者約定了一個(gè)高額的年化收益率，并和投資者約定只有在特定日期觸發(fā)特定條件的前提下才能進(jìn)行兌付的產(chǎn)品。

　　投資者在選擇雪球產(chǎn)品時(shí)，應當特別注意雪球產(chǎn)品的各項交易要素，這些要素直都接影響著(zhù)投資者獲得預期收益的概率。雪球產(chǎn)品主要包括以下交易要素：

　　一、產(chǎn)品類(lèi)型。目前市場(chǎng)上已經(jīng)衍生出多種類(lèi)型的雪球產(chǎn)品，例如：根據是潛在本金損失程度可分為：保本型雪球產(chǎn)品、有限損失型雪球產(chǎn)品、非保本型雪球產(chǎn)品；根據產(chǎn)品鎖定期可分為：有鎖定期雪球產(chǎn)品和無(wú)鎖定期雪球產(chǎn)品；根據敲出價(jià)格是否逐步調整可分為：普通雪球產(chǎn)品和逐級下調（step-down）雪球產(chǎn)品等。因此投資者應當謹慎選擇適合自己的雪球產(chǎn)品，嚴格根據自身的風(fēng)險承受能力、投資知識以及市場(chǎng)判斷作出投資決策。

　　二、掛鉤標的。雪球產(chǎn)品掛鉤標的在產(chǎn)品持有期內的市場(chǎng)表現將在觀(guān)察日與產(chǎn)品的敲入價(jià)格和敲出價(jià)格進(jìn)行比對，確定是否觸發(fā)敲入事件和敲出事件，因此掛鉤標的的表現決定了投資者最終的損益結果。市場(chǎng)上已存在的雪球產(chǎn)品掛鉤標的主要有中證500指數、其他寬基指數、ETF以及個(gè)股等，絕大部分的雪球產(chǎn)品掛鉤標的為中證500指數，是由全部A股中剔除滬深300指數成份股及總市值排名前300名的股票后剩下的總市值排名靠前的500只股票組成。

　　三、產(chǎn)品期限。產(chǎn)品期限決定了投資者資金鎖定在雪球產(chǎn)品的時(shí)限長(cháng)短，若敲出事件觸發(fā)則產(chǎn)品提前結束。

　　四、期初觀(guān)察日及期初價(jià)格。期初觀(guān)察日決定了雪球產(chǎn)品掛鉤標的的期初價(jià)格。例如某雪球產(chǎn)品期初觀(guān)察日掛鉤的中證500指數為7000點(diǎn)，那么之后的產(chǎn)品敲出與敲入的觸發(fā)將由中證500指數在觀(guān)察日的表現與期初價(jià)格（7000點(diǎn)）以一定比例進(jìn)行對比決定。

　　五、敲出觀(guān)察日、敲出價(jià)格與敲出事件。雪球產(chǎn)品將在敲出觀(guān)察日時(shí)將標的的表現與敲出價(jià)格進(jìn)行對比，如果標的價(jià)格高于敲出價(jià)格，則觸發(fā)敲出事件，產(chǎn)品結束，投資者獲得收益。例如：敲出觀(guān)察日時(shí)中證500指數為6020點(diǎn)，敲出價(jià)格為期初價(jià)格*100%，即前文提到的期初觀(guān)察日的6000點(diǎn)，那么敲出事件觸發(fā)。敲出觀(guān)察日通常為每個(gè)月觀(guān)察一次，部分產(chǎn)品的敲出觀(guān)察日會(huì )從產(chǎn)品開(kāi)始的第三或四個(gè)月開(kāi)始。敲出價(jià)格根據產(chǎn)品不同的類(lèi)型有不同的設定，普通雪球產(chǎn)品常見(jiàn)設定為期初價(jià)格*100%或期初價(jià)格*103%，而逐級下調（Step-down）雪球產(chǎn)品則在第一個(gè)敲出觀(guān)察日開(kāi)始，逐月下調敲出價(jià)格，例如每月下調0.2%，那么第5個(gè)敲出觀(guān)察日產(chǎn)品的敲出價(jià)格相較于第一個(gè)月下降1%，更容易觸發(fā)敲出事件。

　　六、敲入觀(guān)察日、敲入價(jià)格與敲入事件。雪球產(chǎn)品將在敲入觀(guān)察日時(shí)將標的的表現與敲入價(jià)格進(jìn)行對比，如果標的價(jià)格低于敲入價(jià)格，則觸發(fā)敲入事件。敲入觀(guān)察日通常為每個(gè)交易日，常見(jiàn)敲入價(jià)格有期初價(jià)格*80%、期初價(jià)格*70%等。

　　七、產(chǎn)品票息（年化）。即產(chǎn)品持有期內觸發(fā)敲出事件或未敲入且未敲出情況下投資者獲得的年化收益率，不同產(chǎn)品的年化收益率有所不同，有20%、18%、15%等。通常情況下，保本或有限損失型的雪球產(chǎn)品年化收益率會(huì )低于非保本型雪球產(chǎn)品；敲入價(jià)格較高的雪球產(chǎn)品年化收益率高于敲入價(jià)格較低的雪球產(chǎn)品。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資者潛在損失越小、敲出事件越容易觸發(fā)、敲入事件越不容易觸發(fā)的產(chǎn)品，年化收益率越低。在滿(mǎn)足獲得年化收益率的前提下，投資者最終獲得的絕對收益取決于產(chǎn)品的持有期限的長(cháng)短，假設投資者A投資了一款年化收益率為20%的雪球產(chǎn)品，但產(chǎn)品在第三個(gè)月就敲出結束了，那么投資者的絕對收益率為20%*3/12=5%。也就是說(shuō)，雖然產(chǎn)品約定的年化收益率很高，但如果產(chǎn)品過(guò)早敲出，投資者獲得的絕對收益率也并不高。

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