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人民日報：投資者保護需再加把力

　　本報記者 許志峰

　　《 人民日報 》( 2012年11月26日 18 版)

    中小股東決策參與權更有保障

　　中國證券投資者保護基金公司近日發(fā)布《中國上市公司投資者保護狀況評價(jià)報告》。報告顯示，中國上市公司投資者保護狀況從2003年至2011年呈逐年改善之勢，2011年得分較2003年度的56.2分增長(cháng)28.19%，近9年來(lái)增長(cháng)幅度近三成。其中，上市公司股東決策參與權的保護程度指標得分提升明顯，股東知情權的保護程度指標得分處于較高水平并逐步增長(cháng)。

　　根據報告，上市公司決策參與權保護狀況得分增長(cháng)勢頭最穩定、增幅最高，其貢獻度遠遠超過(guò)知情權保護和投資收益權保護指標，說(shuō)明我國上市公司治理水平及內控制度建設不斷改善，且上市公司的公眾公司意識、投資者保護意識也逐漸滲透于公司治理之中。

　　上市公司信息披露的主動(dòng)性加強。2011年度，上市公司在積極履行監管部門(mén)的要求以外，主動(dòng)披露業(yè)績(jì)快報的意識逐漸增強，在上市公司日常其它信息披露工作中，包括投資者關(guān)系網(wǎng)站或頻道建設情況、網(wǎng)站或頻道的信息更新情況、業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )和投資者接待日等情況均有所改善。

　　公司章程對現金分紅的規定更加明確。2011年，明確現金方式分紅比例不低于當年可供分配利潤的百分比的上市公司占比達54.48%。與此相對應，未明確表述分紅方式的公司比例呈逐年下降趨勢。

　　上市公司誠信問(wèn)題需引起重視

　　2011年度上市公司投資者保護評價(jià)結果也反映出一些問(wèn)題，主要是上市公司的誠信問(wèn)題需要引起高度重視、股東大會(huì )開(kāi)通網(wǎng)絡(luò )投票比例仍然偏低、上市公司高管的薪酬約束仍然偏弱等。

　　據介紹，從2011年度上市公司的誠信檔案情況來(lái)看，共有153家上市公司的董事、監事或者高管因為違規而被監管部門(mén)懲罰(處分)，而2010年度僅為98家。2011年，監管部門(mén)增加了查處上市公司及高管違法違規行為的力度。從處罰情況來(lái)看，涉及公司的處罰原因包括募集資金的管理及使用、關(guān)聯(lián)交易、信息披露等，涉及到高管的處罰原因主要是上市公司董事、監事及高級管理人員及其配偶違規買(mǎi)賣(mài)股票等行為，說(shuō)明上市公司董事、監事及高級管理人員在股票交易方面的守法合規問(wèn)題需要引起高度重視。

　　股東大會(huì )開(kāi)通網(wǎng)絡(luò )投票比例仍然偏低。雖然2011年度股東大會(huì )開(kāi)通網(wǎng)絡(luò )投票的情況較2010年度有大幅提高，但是在股東大會(huì )中全部采取網(wǎng)上投票的上市公司占比僅為2.59%，作為保護中小投資者表達自己意愿、參與上市公司治理的重要渠道，上市公司開(kāi)通股東大會(huì )網(wǎng)絡(luò )投票的主動(dòng)性還有待進(jìn)一步提高。

　　上市公司高管的薪酬約束仍然偏弱。2011年度業(yè)績(jì)同比降低的上市公司較多，而高管薪酬并未及時(shí)同步調整，前三名高管薪酬與公司業(yè)績(jì)相匹配的上市公司占比為65.09%，較2010年度下降了5.3個(gè)百分點(diǎn)。報告認為，較多上市公司的高管薪酬與業(yè)績(jì)關(guān)聯(lián)度不高，很容易導致高管的懈怠或者其行為與上市公司股東利益相背離，同時(shí)也容易在經(jīng)濟增速放緩的背景下招致投資者的不滿(mǎn)。

　　上市公司主動(dòng)性的投資者關(guān)系管理仍然欠缺。2011年度，雖然舉辦了網(wǎng)上業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )或者投資者接待日的上市公司比例較2010年度增長(cháng)6.55%，但絕對比例只有34.88%，仍然偏低。這說(shuō)明上市公司與投資者主動(dòng)交流的意識還需進(jìn)一步提升。

　　此外，報告認為，盡管越來(lái)越多的上市公司在公司章程中明確分紅派現及其比例，但仍有近半數的上市公司在公司章程中對派現的規定不夠詳細或未作規定，給上市公司留下了較大的自由操作空間，進(jìn)而增加了侵害中小投資者投資收益權的機會(huì )。

　　以投資者滿(mǎn)意為標準評價(jià)保護工作

　　客觀(guān)評價(jià)結果顯示，上市公司的投資者保護工作仍處于“監管推動(dòng)型”階段，上市公司自主開(kāi)展投資者保護工作仍有較大不足并存在差異。報告建議，監管機構持續關(guān)注投資者權益保護的現實(shí)狀況和變動(dòng)原因，加強對既有投資者保護監管政策的梳理評估，在此基礎上不斷優(yōu)化監管，推動(dòng)上市公司完善治理結構、加強內控制度建設、增強公眾公司意識和回報股東意識。

　　需要引起關(guān)注的是，客觀(guān)評價(jià)結果與主觀(guān)評價(jià)結果差異的持續存在，說(shuō)明盡管監管部門(mén)和上市公司在投資者保護方面已經(jīng)做了大量的努力，但是實(shí)際效果并未獲得廣大投資者的充分肯定。

　　對此，報告建議加強對既有投資者保護政策措施特別是引導性政策措施的效果評估。在未來(lái)的制度設計中，著(zhù)眼于提升上市公司投資者保護的主動(dòng)性。以投資者滿(mǎn)意為基本衡量標準，科學(xué)、定期、定量地評價(jià)上市公司的投資者保護工作，并將評價(jià)結果向社會(huì )公布。為在投資者保護工作方面有突出表現的上市公司開(kāi)通行政審批綠色通道等，將上市公司投資者保護主動(dòng)性和成效與相關(guān)業(yè)務(wù)許可掛鉤，推動(dòng)上市公司實(shí)現從被動(dòng)應付向主動(dòng)參與的良性轉變。

　　報告還建議，繼續加強對現金分紅的引導，加強對上市公司董事、監事及高級管理人員誠信教育，大力推廣股東大會(huì )網(wǎng)絡(luò )投票的使用范圍，鼓勵上市公司實(shí)行高管薪酬與業(yè)績(jì)掛鉤的制度等。

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