自2019年10月以來(lái)，新三板市場(chǎng)的改革工作全面展開(kāi)，7月27日新三板精選層正式設立并開(kāi)市交易。為服務(wù)新三板改革和投資者教育保護工作，中國證券投資者保護基金有限責任公司于7月下旬組織開(kāi)展了新三板改革專(zhuān)題調查，重點(diǎn)了解新三板投資者的基本情況、對精選層交易規則的評價(jià)情況、參與精選層交易的意愿及投教需求，編制形成《新三板改革投資者調查報告》。
本次新三板改革專(zhuān)題調查覆蓋開(kāi)通新三板交易權限的個(gè)人合格投資者1800名、機構合格投資者100名、受限投資者100名 。基于調查樣本得到的主要結論如下：
一、受調查合格投資者的基本情況
從調查結果來(lái)看，新三板改革的推動(dòng)增強了投資者的信心，豐富了投資渠道，投資者更加“愿意來(lái)、愿意投”。
1.受調查個(gè)人合格投資者的基本屬性：男性居多，占比65.1%；45-60歲的居多，占比49.9%；最高學(xué)歷為本科的居多，占比47.6%。
2.受調查合格投資者開(kāi)通新三板權限的時(shí)間：2019年12月30日（含）以后開(kāi)通權限的居多，其中個(gè)人合格投資者的比例為81.2%，機構合格投資者的比例為59.2%。
3.受調查合格投資者開(kāi)通新三板權限的具體情況：個(gè)人合格投資者僅開(kāi)通精選層交易權限的居多，占比65.6%；機構合格投資者開(kāi)通精選層、創(chuàng )新層和基礎層交易權限的居多，占比57.3%。
4.開(kāi)通精選層交易權限的主要原因：國家政策扶持及創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會(huì )是促使受調查個(gè)人合格投資者和機構合格投資者開(kāi)通精選層交易權限的主要原因。
5.具備精選層網(wǎng)下打新資格的情況：近七成受調查個(gè)人合格投資者和機構合格投資者注冊為網(wǎng)下投資者并開(kāi)通新三板網(wǎng)下詢(xún)價(jià)權限，具備精選層網(wǎng)下打新資格。
二、受調查合格投資者參與新三板精選層新股申購的情況
受調查個(gè)人合格投資者中參與精選層新股公開(kāi)發(fā)行的占比為66.0%，高于機構合格投資者的占比47.6%。兩類(lèi)投資者參與精選層新股申購的方式、成功中簽的比例、資金來(lái)源有所不同。
1.關(guān)于申購方式：在參與精選層新股公開(kāi)發(fā)行的個(gè)人合格投資者中，參與網(wǎng)上發(fā)行的占比94.1%，參與網(wǎng)下發(fā)行的占比5.9%；機構合格投資者中，參與網(wǎng)上發(fā)行的占比75.5%，參與網(wǎng)下發(fā)行的占比18.4%，參與戰略配售的占比6.1%。
2.關(guān)于申購結果：在參與精選層新股申購的個(gè)人合格投資者和機構合格投資者中，成功中簽的占比分別為58.2%和77.6%。
3.關(guān)于新股申購的資金來(lái)源：受調查個(gè)人合格投資者選擇“額外增加資金，保持現有金融產(chǎn)品的投資情況”的占比相對更高，機構合格投資者選擇“將A股的部分股票進(jìn)行變現”的占比相對更高。
4.關(guān)于申購規則：受調查新三板合格投資者和受限投資者認為“網(wǎng)上申購的比例配售制度”是新三板精選層新股申購規則的最大亮點(diǎn)。
三、受調查投資者對新三板精選層交易規則的評價(jià)
多數受調查投資者（含合格投資者和受限投資者）認同新三板精選層在限價(jià)申報、價(jià)格漲跌幅限制、盤(pán)中臨時(shí)停牌等機制上的安排。
1.關(guān)于精選層交易機制的亮點(diǎn)：受調查投資者認為“開(kāi)收盤(pán)實(shí)行集中競價(jià)交易，盤(pán)中實(shí)行連續競價(jià)交易”是新三板精選層交易機制的最大亮點(diǎn)。
2.關(guān)于限價(jià)申報機制：超七成受調查投資者認為新三板精選層股票在連續競價(jià)階段的限價(jià)申報有效價(jià)格范圍設置為“基準價(jià)格上下5%或0.1元”較為合理，認同新三板精選層與科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板在限價(jià)申報機制上的差異化安排；超六成受調查投資者認為精選層的限價(jià)申報機制對抑制股價(jià)大幅波動(dòng)有積極作用。
3.關(guān)于價(jià)格漲跌幅限制：超七成受調查投資者認為新三板精選層股票在連續競價(jià)階段實(shí)行30%的價(jià)格漲跌幅限制較為合理，認同新三板精選層與科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板在價(jià)格漲跌幅限制上的差異化安排。
4.關(guān)于放開(kāi)漲跌幅限制的安排：新三板精選層掛牌股票在成交首日不設漲跌幅限制，而科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板股票在上市前五日不設漲跌幅限制，對于這種差異化制度安排，超七成受調查投資者認為較為合理。
5.關(guān)于盤(pán)中臨時(shí)停牌機制：超七成受調查投資者認為新三板精選層設定的盤(pán)中臨時(shí)停牌閾值和停牌時(shí)長(cháng)較為合適；八成受調查投資者認為精選層的盤(pán)中臨時(shí)停牌機制對抑制股價(jià)大漲大跌具有積極作用。
四、受調查投資者參與新三板投教活動(dòng)的情況及投教需求
近九成受調查投資者（含合格投資者和受限投資者）接觸過(guò)相關(guān)主體開(kāi)展的新三板投教活動(dòng)。
1.關(guān)于投教主體：證券公司是受調查投資者接觸最多且評價(jià)最好的投教主體。
2.關(guān)于投教內容：半數受調查投資者傾向于了解新三板精選層的投教內容，股票交易和信息披露規則方面的改革情況更受關(guān)注。
3.關(guān)于投教渠道：微博、微信等新媒體的投教渠道更受投資者青睞，傳統媒體渠道及線(xiàn)下宣傳渠道對投資者的吸引力不高。
4.關(guān)于投教效果：受調查投資者積極評價(jià)新三板投教活動(dòng)在服務(wù)投資者方面的作用，其中超七成受調查者表示通過(guò)參加投教活動(dòng)可以深化對新三板市場(chǎng)改革的總體認識。
5.關(guān)于投教需求：超七成受調查投資者希望新三板投教活動(dòng)加大宣傳力度，提升投教內容的針對性、可讀性和系統性。
本次調查還采集了投資者對新三板改革工作的意見(jiàn)建議，受調查投資者提出進(jìn)一步完善精選層新股申購規則、加強新三板投資者教育力度、完善投資者適當性及股份減持制度、加強分紅制度和投資者賠償制度建設等方面的意見(jiàn)。
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[1] 受限投資者為不符合新三板合格投資者要求，但持有或者曾持有新三板股票的投資者。