創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，顧名思義，著(zhù)眼于創(chuàng )業(yè)，是為了適應自主創(chuàng )新企業(yè)及其他成長(cháng)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設立的市場(chǎng)。與主板市場(chǎng)只接納成熟的、已形成足夠規模的企業(yè)上市不同，創(chuàng )業(yè)板以自主創(chuàng )新企業(yè)及其他成長(cháng)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)為服務(wù)對象，具有上市門(mén)檻低，信息披露監管?chē)栏竦忍攸c(diǎn)。
經(jīng)過(guò)多年籌備，2009年5月1日我國創(chuàng )業(yè)板IPO辦法正式實(shí)施，2009年7月1日《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》正式施行，2009年10月首批創(chuàng )業(yè)板公司上市，創(chuàng )業(yè)板的大幕正式拉開(kāi)。
由于創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的成長(cháng)性和市場(chǎng)風(fēng)險均要高于主板，為了保護普通投資者，按照證監會(huì )部署，證券行業(yè)有關(guān)單位在全國開(kāi)展了一系列創(chuàng )業(yè)板投資者教育活動(dòng)。為了了解前期創(chuàng )業(yè)板投資者教育工作取得的效果和存在的不足，為后期的投資者教育工作提供參考，中國證券投資者保護基金有限責任公司發(fā)起了此次創(chuàng )業(yè)板專(zhuān)題調查。
本次調查采用分層三階抽樣。其中第一階抽樣單元為城市（地級市以上）；第二階抽樣單元為證券營(yíng)業(yè)部；第三階抽樣單元為個(gè)人證券投資者。為提高抽樣效率，減少抽樣誤差，在第一階段抽樣中，將先根據一定的指標進(jìn)行分層，按比例分配各層的樣本量，然后采用按規模大小成比例的概率抽樣，即PPS抽樣，抽取具體的入樣單元。第二階段依然采用PPS抽樣，第三階段采用系統抽樣中最簡(jiǎn)單的也是最常用的等距抽樣方法，來(lái)抽取個(gè)人證券投資者。通過(guò)分層抽樣可以減少抽樣誤差，提高抽樣調查的精度。PPS抽樣方法的優(yōu)點(diǎn)在于簡(jiǎn)便易行，效果也較好，并可以得到近似自加權的樣本。而等距抽樣的優(yōu)點(diǎn)則在于簡(jiǎn)便易行，方法很容易被非專(zhuān)業(yè)人員所理解和掌握，也便于現場(chǎng)實(shí)施管理人員的監督和檢查。
本次調查開(kāi)始于2009年11月20日，截止于2009年12月11日，依托55家證券公司及350家營(yíng)業(yè)部的28000個(gè)投資者樣本開(kāi)展。本次調查從28000個(gè)樣本中采取對稱(chēng)系統抽樣的方法隨機抽取2800個(gè)樣本（每家營(yíng)業(yè)部8個(gè)樣本），通過(guò)證監會(huì )機構部CISP系統將調查通知及樣本名單下發(fā)至證券公司及營(yíng)業(yè)部，通過(guò)一輪抽樣和一輪補充抽樣兩輪調查后，2800個(gè)調查樣本最終回收有效問(wèn)卷2195份，回收率為78%。通過(guò)對這些數據的科學(xué)統計和分析，得出以下幾個(gè)結論：
結論一：超八成投資者對創(chuàng )業(yè)板有所了解，公共媒體和證券公司服務(wù)成為投資者了解創(chuàng )業(yè)板的主要途徑。
在參與調查的投資者中，84.05%的投資者都對創(chuàng )業(yè)板有所了解。投資者對創(chuàng )業(yè)板的了解程度與學(xué)歷水平、入市時(shí)間和入市資金量密切相關(guān)。其中學(xué)歷水平越高，入市越早，入市資金量越大的投資者對創(chuàng )業(yè)板的了解程度相對越高。
公共媒體和證券公司成為投資者了解創(chuàng )業(yè)板的主要途徑。在選擇對創(chuàng )業(yè)板有所了解的投資者中，43.63%的投資者對創(chuàng )業(yè)板的了解來(lái)自于報紙、電視、廣播和商業(yè)網(wǎng)站等公共媒體，42.17%的投資者對創(chuàng )業(yè)板的了解來(lái)自于證券公司網(wǎng)站、證券公司營(yíng)業(yè)部培訓班講座及客戶(hù)經(jīng)理服務(wù)。
結論二：超過(guò)50%的投資者對創(chuàng )業(yè)板交易規則和相關(guān)制度有所了解。
此部分從創(chuàng )業(yè)板上市公司的發(fā)行條件、上市首日交易規則、相較于海外創(chuàng )業(yè)板的特色，信息披露制度和股票停牌制度六個(gè)方面考察了投資者對創(chuàng )業(yè)板交易規則及相關(guān)制度的了解程度，調查結果顯示，超過(guò)50%的投資者對創(chuàng )業(yè)板交易規則和相關(guān)制度各方面有所了解。其中創(chuàng )業(yè)板上市公司發(fā)行條件和信息披露制度是投資者了解較多的兩個(gè)方面。
具體數據為：64.42%的投資者對創(chuàng )業(yè)板上市公司與主板上市公司發(fā)行條件的區別有所了解；56.31%的投資者對創(chuàng )業(yè)板上市首日交易規則和主板的區別有所了解；50.39%的投資者對我國創(chuàng )業(yè)板與海外創(chuàng )業(yè)板相比所具有的特色有所了解；60.27%的投資者對創(chuàng )業(yè)板上市公司的信息披露制度有所了解；55.31%的投資者對創(chuàng )業(yè)板公司股票停牌制度有所了解。
結論三：多數投資者認為創(chuàng )業(yè)板上市公司的退市風(fēng)險是投資創(chuàng )業(yè)板最主要的風(fēng)險。
公司經(jīng)營(yíng)失敗或其他原因導致退市的風(fēng)險，股價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險和創(chuàng )業(yè)板與主板在制度和規則等方面差異給投資者帶來(lái)的投資風(fēng)險是投資者認為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的三個(gè)主要風(fēng)險，被選比例分別為69.84%、57.36%和39.73%。
結論四：投資者參與創(chuàng )業(yè)板投資較謹慎，風(fēng)險承受能力越高，認為自身適合創(chuàng )業(yè)板投資的比例越高。
投資者對自己是否適合創(chuàng )業(yè)板投資的評判與自身的風(fēng)險承受能力密切相關(guān)。其中風(fēng)險承受能力較強的投資者中認為自己適合創(chuàng )業(yè)板投資的占72.56%，中等風(fēng)險承受能力和風(fēng)險承受能力較弱的投資者認為自己適合創(chuàng )業(yè)板投資的分別占66.75%和30.81%。
結論五：超六成投資者對創(chuàng )業(yè)板投資者適當性管理有所了解，且超八成投資者認為適當性管理對防范風(fēng)險有作用；多數投資者認為當前適當性管理的劃分標準較為合理。
調查結果顯示，64.65%的投資者對創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)投資者適當性管理的要求有所了解；82.55%的投資者認為創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)投資者適當性管理要求和準入制度能夠幫助投資者有效防范風(fēng)險。
對于適當性管理要求的區分標準怎樣設定更為合理的問(wèn)題，41.46%的投資者認為當前設定的以2年以上投資經(jīng)驗作為區分標準較為合理。投資者對創(chuàng )業(yè)板適當性管理區分標準的看法隨投資者入市以來(lái)的盈利水平而不同，其中盈利水平越高的投資者選擇不應以投資年限來(lái)劃分，應設定其他標準的比例相對較低，而虧損越高的投資者選擇不應以投資年限來(lái)劃分，應設定其他標準的比例則相對較高。
結論六：近四成投資者已開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板投資賬戶(hù)，不想參與成為投資者不開(kāi)戶(hù)的主要原因；投資者創(chuàng )業(yè)板開(kāi)戶(hù)情況與入市時(shí)間、入市資金量和盈利水平密切相關(guān)。
36.31%的投資者目前已經(jīng)開(kāi)立了創(chuàng )業(yè)板投資賬戶(hù)，38.54%的投資者尚未開(kāi)立但打算以后開(kāi)立創(chuàng )業(yè)板投資賬戶(hù)，另有25.15%的投資者沒(méi)有開(kāi)立以后也不打算開(kāi)立創(chuàng )業(yè)板投資賬戶(hù)；在選擇不打算開(kāi)戶(hù)的投資者中有74.64%的人都表示是因為不想參與。
投資者創(chuàng )業(yè)板開(kāi)戶(hù)情況與投資者入市時(shí)間、入市資金量和入市以來(lái)盈利水平密切相關(guān)。投資者入市越早，入市資金量越大，入市以來(lái)盈利水平越高，目前開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板投資賬戶(hù)的比例越高。
結論七：超七成投資者已參與或將會(huì )參與創(chuàng )業(yè)板投資，創(chuàng )業(yè)板公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險大成為投資者不愿參與創(chuàng )業(yè)板的主要原因；投資者創(chuàng )業(yè)板投資情況與入市時(shí)間、入市資金量和盈利水平密切相關(guān)。
參與調查的投資者中，目前暫未參與但將來(lái)會(huì )參與創(chuàng )業(yè)板投資的投資者比例最高，占參與調查總人數的53.21%，目前已參與并會(huì )繼續參與的投資者占16.81%，目前已參與但將來(lái)不再參與的投資者比例較低，占2.32%。而表示不參與創(chuàng )業(yè)板投資的占27.65%。公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較大，股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險較大和創(chuàng )業(yè)板公司估值較高成為投資者不愿參與創(chuàng )業(yè)板投資的主要原因，被選擇的比例分別為44.85%，40.31%和39.92%。
投資者創(chuàng )業(yè)板投資情況與投資者入市時(shí)間、入市資金量和入市以來(lái)盈利水平密切相關(guān)。投資者入市越早，入市資金量越大，入市以來(lái)盈利水平越高，目前已參與并將繼續參與創(chuàng )業(yè)板的選擇比例越高。
結論八：43%的投資者表示將會(huì )通過(guò)一級市場(chǎng)新股申購參與創(chuàng )業(yè)板投資；市場(chǎng)投機氣氛較濃，90%的投資者表示將會(huì )通過(guò)短期持有的策略投資創(chuàng )業(yè)板。
調查結果顯示，在表示已參與或將會(huì )參與創(chuàng )業(yè)板的投資者中，43.95%的投資者將通過(guò)一級市場(chǎng)新股申購參與創(chuàng )業(yè)板。
而關(guān)于創(chuàng )業(yè)板投資策略，46.10%的投資者表示將通過(guò)新股申購，上市首日賣(mài)出的策略投資，44.84%的投資者表示將會(huì )對交易性機會(huì )進(jìn)行短期炒作，而表示長(cháng)期持有的投資者僅占9.07%。結果表明創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)炒作氣氛濃重，投資風(fēng)險較大。
結論九：近90%投資者接受了證券營(yíng)業(yè)部投資者教育服務(wù)；張貼宣傳畫(huà)及現場(chǎng)咨詢(xún)?yōu)闋I(yíng)業(yè)部開(kāi)展投資者教育的主要形式。
調查結果顯示，89.48%的投資者都表示接受過(guò)證券營(yíng)業(yè)部提供的創(chuàng )業(yè)板投資者教育服務(wù)，大中城市的投資者教育情況要好于鄉鎮和農村。發(fā)放宣傳材料、張貼宣傳畫(huà)和現場(chǎng)咨詢(xún)、安排客戶(hù)經(jīng)理向投資者普及創(chuàng )業(yè)板知識兩種形式是證券營(yíng)業(yè)部向投資者提供創(chuàng )業(yè)板教育的主要形式，選擇比例分別為84.73%和81.47 %。
結論十：投資者對證券營(yíng)業(yè)部投資者教育服務(wù)內容和服務(wù)態(tài)度的滿(mǎn)意度較高。
在參與調查的投資者中，91.85%的投資者都對營(yíng)業(yè)部提供創(chuàng )業(yè)板教育服務(wù)的服務(wù)態(tài)度表示滿(mǎn)意，83.70%的投資者認為營(yíng)業(yè)部投資者教育內容較好。
結論十一：現場(chǎng)咨詢(xún)被投資者認為是最有效的教育形式；投資者最希望得到投資理念和技巧方面的投資者教育服務(wù)。
關(guān)于投資者教育形式的有效性問(wèn)題，現場(chǎng)咨詢(xún)、安排客戶(hù)經(jīng)理向投資者普及創(chuàng )業(yè)板知識，舉辦現場(chǎng)創(chuàng )業(yè)板知識講座與發(fā)放宣傳材料、張貼宣傳畫(huà)是投資者認為最有效的創(chuàng )業(yè)板投資者教育服務(wù)形式，被選比例分別為88.97%、80.77%和75.13%。投資理念和技巧及入門(mén)基礎知識是投資者最希望得到的投資者教育服務(wù)，被選比例分別為82.37%和58.91%。